投资艺术有一个特点不为大众所知，门外汉只需要些许努力与能力，便可以取得令人尊敬即使并不可观的结果，但是，如果想在这个容易获取的标准上更进一步，则需要更多的实践和智慧。
——本杰明·格雷厄姆
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如果我们把股市的层层面纱揭去，就会发现，自股市诞生410年来，无数人深陷其中只是两个字而博弈，那就是价格，股票的价格。
可以说，谁能长期稳定地参透股价，谁就是神。
可惜直到今天，没有一个人能够做到，即使被誉为股神的巴菲特，他也只能靠时间和复利跑赢市场和竞争者。
之前，坤鹏论曾介绍过，数学家表示，股市是确定性混沌，而这次，再和大家聊聊心理学如何看待股价之迷。
一、经济学猜不透股价，干脆就上组合拳
坤鹏论认为，不管是何种投资理论，不管它们表述得如何冠冕堂皇，核心讲的都是，股价预测之道。
无非，有的很直接，有的很含蓄，有的很机械，有的很艺术，有的很坦诚，有的很神秘。
最后，实在没有办法了，就开始1+1，彼得·林奇说，股票投资既是一门科学，也是一门艺术。
或者直接搞经济学+心理学，经济学解释不通的，就交给心理学上岗，因为经济终究是人的行为，就像约翰·莫里斯·克拉克所说：“经济学家也许会试图忽略心理学的作用，但是他绝对不可能忽略人性的本质。”
于是经济心理学诞生了，1902年法国心理学家加布里埃尔·塔尔德写了本《经济心理学》，算是给此学派开了山。
之后，它成了奥地利经济学派的组成部分，并迅速传遍欧洲。
但经济心理学真正发扬光大还是美国，特别是近几十年，一下子出了三位诺贝尔经济学奖得主，一个是罗伯特·希勒，还有丹尼尔·卡尼曼，以及理查德·塞勒。
并且，因为经济心理学听上去太偏心理学，美国人直接把名字改成了行为金融学。
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二、历史无法给出股价之迷的答案
罗伯特·希勒所获诺贝尔经济学奖主要靠的是“资产价格实证分析方面的贡献”，既然他主力研究资产价格，坤鹏论就先以他的研究与观点为例开讲。
从1901年开始，希勒一直调研到了2000年附近，跨度不可谓不大，数据不可谓不多，甚至连世界其他国家的股市他也没有放过，但这种历史回溯的调研，结果却可怜得让人遗憾。
希勒的结论有以下三点：
第一，股价并不完全由基本面来决定；
第二，人们甚至对股市的正常水平也一无所知，没有多少人花时间考虑它应该达到什么水平，或者今天的股市是否被高估或低估了；
第三，人们对国家经济增长率的高低其实有些漠不关心，他们更喜欢大胆、华丽且夸张的新概念，因为他们相信新技术会为企业创造潜在垄断收益，进而提高其股价。
不过，希勒的研究还是让我们看到了一些相当有用的端倪。
比如：历史上，每次股市不断上涨都会伴随着一种流行的观念，即未来比过去的前景更好，而且人们总是一次又一次地用“新时代”这个词来描述和解释这种情形。
这不禁让坤鹏论联想起了最近国内股市的“改革牛”，美国喜欢用“新时代”，而我们似乎更偏爱“改革”。
但是，“新时代”往往是在对股市繁荣的事后诠释过程中形成的，可能是股市的迅速繁荣带有很强的戏剧性，因此，需要同样戏剧性的诠释吧。
所以，从在某种程度上讲，股市才是创造新时**论的功臣。
对于股市历史，乃至全球股市历史的回顾，希勒一直在传递着一个中心思想：股价之迷很难找到正确答案。
可能意大利的一位分析师给出的答案最接近事实：“没有解释……每个人都发了疯，仅此而已。企图理解、阻止或指导都是徒劳的。”
希勒还遍历了美国相应时期的著名报刊以及经济态势，然后明确地表示，股价的大幅上涨根本无法归因于实际经济变量的变化或重大历史事件的发生。
所以，总爱告诉人们为什么的媒体，也只能用股市的长期趋势或市场心理来进行解释，就像我们无言以对未知时常说的，“让时间证明一切”、“人性使然，人心叵测”。
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三、锚定点和框架深刻影响股价判断
是什么决定了每天股市的水平？
是什么支撑着股市，再熊也屹立不倒？
是什么决定着股票指数的高低？
是什么最终限制了投机活动的反馈市场急转为熊？
为什么当股市价格稳定在特定区域一段时间后，会突然逆转？
对于这些“是什么”、“为什么”，希勒这样说道：“要理解股市价格运动的基础，我们必须转向心理学方面的研究。”
这句话似乎也可以这样理解，股市价格运动的基础是人心。
另外，关于投资心理的问题，希勒认为，许多流行的报道并不可信，它们把投资者说成在繁荣时欣喜若狂，在暴跌时诚惶诚恐，他们的行为被描述成了盲目的从众行为。
但事实是，大多数人在发生金融波动期间要比上述报道所显示的更为明智。
对于大多数投资者来说，金融繁荣或萧条并不像战斗胜利或火山爆发那样煽情，事实上，在最重大的金融事件发生时，多数人都在忙于个人事务而无暇顾及。
所以，希勒表示，一种叫数量定位的心理因素在影响着人们对股价的判断。
他对数量定位的定义如下：
数量定位给出股市应达到的水平，人们以此为标准来衡量股市是定价过高还是过低以信是否应该买进，也就是判断股票或其他资产定价是否正确。
坤鹏论对这个名词进行了一番理解，认为希勒只是将心理学的锚定点概念换了个说法而已。
心理学家已经证明，人们在模棱两可的时候做出的决定往往会受到身边因素的影响，比如：当你必须做出估计，而又不知道该说什么好时，会选择此时出现在你面前的数字。
行为金融学家卡尼曼和特沃斯基曾做过这样的一个试验。
房间里有一个“正常人”和一个采访者，还有一个转盘，就像我们在电视里经常看到的那种幸运大抽奖一样，转盘上的数字从1到100。
“正常人”转动圆盘，圆盘随机停在任意一个数字上，比如：41。
采访者然后问这个正常人，联合国中非洲国家的数量比转盘得到的那个随机数，是多还是少？
在“正常人”回答完这个问题后，采访者问他联合国中到底有多少个非洲国家。
然后，再换其他“正常人”重复这个简单试验，最后分析统计数据。
结果非常有趣：
“正常人”都清楚地知道，轮盘产生的数字是随机的，并认为不会对自己产生情绪影响。
但是，答案却反映出“正常人”受到了圆盘产生的随机数字的深刻影响。
比如：如果圆盘停在10处，“正常人”回答的非洲国家数量平均值为25，但如果停在65处，平均值就会变成45。
而那个随机数字就是锚定点，或者是希勒所说的数量定位。
所谓锚定点，就是指那些看起来可以答案线索的事物，即使它是毫无意义的。
锚定点一直在我们的生活中影响着我们的决策，比如：商场里某件衣服标价200元，而且不还价，可能不太好卖。如果标价1000元，但打2折卖，同样是200元一件，大家就会觉得很便宜。
1000块钱就是商家给大家下的“锚定点”大家盯住了它，从而觉得200是很便宜的价格。
而人们在判断股票价格水平时，最可能锚定点就是记忆中离现在最近的价格，因此锚定点的影响会使得股价日复一日地趋同。
其他锚定点还包括：
1过去的股价，这也就成为股价发展势头会被逆转的原因之一。
2股票指数也会成为锚定点从而影响投资者对股价的判断，特别是最近达到的顶峰和最近的整体水平。
3如果人们的注意力转移动过去的某个时点，那么当时的价格变化可能也会成为判断股价的锚定点。
4对于单个股票来说，其他股票，特别是同类股票往往会成为锚定点，所以它的价格变化往往会以其他股票的价格变化为基准，市盈率也会以其他公司的市盈率为基准。
这种联系也就解释了为什么不同的股票会一起涨跌，为什么股票指数会如此多变。
股评家们也摸准了投资者的心理，他们在某只股票时，经常会说和市场上其他股票相比，这只“便宜”。
5成本价也经常会成为投资者的锚定点，因为它直接关系到盈利还是亏损，所以，它很容易让投资者动起来。
比如：赚一点就跑，叫“止盈”，亏一点就跑，称“止损”，有的亏钱就再买入，简称“补仓”。
这也成为投资者不赚钱的主要原因之一，好股票赚了就卖，未来很难再拥有之前那么低、那么诱人的成本价，而对于烂股票甚至还会补仓用以拉低成本，结果好牌早早甩出去，烂牌砸在手中一大堆，卖就是实亏，不卖也没有涨上去的希望，这就是所谓的套牢。
当然，这里面还有坤鹏论之前说过的沉没成本、自负心理在作怪，这里就不赘述了。